新能源机械开荒行业专题征询：深挖高景气的能源转型装备赛谈

（讨教出品方：华泰证券）

锂电开荒：全球电板产能扩展让开荒公司受益，它们手里的订单很饱胀。

22年的时候，国内的电板厂商还在接着扩大产能呢，瞻望到23年，锂电开荒的需求会达到一个新的岑岭。

2022年上半年，电板厂商还在赓续扩大分娩范畴呢。据我们瞻望，2022 - 2025年期间，锂电开荒的累计需求会特出5800亿。到2022年6月为止，我们统计出来国表里主要电板厂的产能谈论依然特出2800GW了。经过我们测算，2021年全球锂电开荒的需求是916亿元，瞻望到2023年就会增长到1830亿元，2022 - 2023年的复合增速能达到19.92%。从2021年运转，国表里主要的锂电开荒企业总的谈论产能依然达到2791GWh了。假如这些产能都能在2025年之前投产的话，那么在接下来的4年里，锂电开荒累计的阛阓需求有望达到5861亿元。

国内有扩产需求，国际电板厂接着跟上。能源锂电那里增长不断，储能装机需求也随着执续增长。

从卑鄙需求（能源、储能和袖珍电板这几方面）来看，2025年全球能源电板的需求是1392GWh，其中中国国内需求706GWh，国际需求686GWh。2025年储能装机需要370GWh，袖珍电板装机需要177GWh，像船舶机械等其他方面的电板装机需求是50GWh。

4680电板用的是暗昧耳时刻，这时刻能让电板内阻降许多，电板能量密度也能大大提高。跟18650和21700电板比起来，4680电板的尺寸更大，能量密度也更高。特斯拉在2020年超等电板日先容过，4680电板的单体电芯能量比之前的21700电板多了5倍，输出功率提高了6倍，这推动能源电板发展进入新期间。亿纬锂能董事长刘金成在2022年3月27日的电动车百东谈主会论坛上说，4680电板的工艺旅途比之前2170电板的工艺旅途短了30%，每GWh的分娩成果更高，和方形电板比起来制酿成本能降42%。

4680大圆柱电板在分娩工艺上，卷绕和封口是难点所在：1) 卷绕的时候，要思让电芯拼装成的电板有很高的一致性，就得禁止好卷绕张力。张力如若波动了，卷绕出来的电芯就会有不均匀的拉伸变形，这对居品一致性的影响可不小。4680电板和原来的18650、21700比起来，电极名义积增大了，这样一来，张力禁止就更不好作念了。2) 4680电板的极耳数目多，一辆车安设的量也大，它的焊点数目比21700电板要多出五倍还多。据GGII的数据，4680电板的“暗昧耳”其实不是真没极耳，而是在正极或者负极上加了好多极耳，这不错看作是一种异常的“全极耳”。和21700电板比拟，4680的焊点数目多了五倍还不啻，这就对焊合的精度、质料、一致性有了更高的要求，对焊合机器的久了性和可靠性要求也更高了。还有，圆柱电板譬如壳电板体积小，相似电量的电动车如若用圆柱电板，需要的数目譬如壳电板多好几倍，那就得用更多的焊合开荒来加工。

方形和软包电板电芯在安设工艺要道运转大范围哄骗叠忐忑刻了。软包电板用叠片工艺，圆柱电板用卷绕工艺，方壳电板亦然用卷绕工艺。叠片机的成果提高了，成本也指责了，像BYD、蜂巢能源这些主流厂商就运转大范畴采用叠片工艺了。2021年算是叠片机的元年，估量以后叠片机的需求会陆续加多。

能源电板对电芯品性要求高，全自动化开荒的阛阓需求也就越来越大了。大企业加速整线更正升级，新建名目也在智能开荒上插足更多，像机器东谈主、机器视觉、AGV/AMR、智能仓储系统这些都包含在内。我们合计，在锂电板产业里，以机器东谈主为代表的智能开荒的需求会一直很隆盛，锂电板厂商对机器东谈主概括性能的要求也会越来越高。从机器东谈主的应用方面来说，前段工艺里机器东谈主的应用场景未几，大多是靠专机开荒完成的，机器东谈主主要用在中后段工艺要道，像电芯安设、检测、电板拼装这些要道，触及卷绕、包装、检测、入壳、化因素容、PACK这些工艺。

数码电板这块主要用的是SCARA，能源电板大多用多关节机器东谈主。SCARA在让居品快速转型还有取代直线滑台这方面有优势。数码电板分娩的时候，电板的种类相配多，频繁得换型，是以SCARA用得就多；能源电板呢，居品比较单一，体积和分量都大，在产线后端搬运和装箱的时候，用大负载的多关节机器东谈主更省事。

锂电芯分娩工艺过程的自动化程度在陆续提高，出于安全性以及降本增效方面的考量，视觉检测时刻也逐步获取平淡应用。视觉检测模块能够以镶嵌式的状貌安装在辊压机之后、分条/模切机以及卷绕机上，无须对原来的开荒进行更正，就能连忙检测出极片的名义颓势、极片毛刺、极耳颓势以及卷绕对位的精度等情况。据奥普特官网音书，奥普特的机器视觉合座有筹备在锂离子电板极片污点检测和极耳尺寸测量方面的应用中，速率能达到120米/分钟，可检测的污点种类特出15种。

智能仓储物流系统能让分娩和料理变得更智能。锂电板企业越发垂青原料仓、线边仓和成 品仓的智能化料理了，也更倾向于用自动化立体仓库来提高厂区空间利用率，让电板存取更通俗。同期，利用AGV/AMR来运载工艺间的物料和半制品，这样方便对分娩物料进行监管。另外，把电板分娩工艺和自动化物流系统很好地连结起来，借助存储开荒、运送开荒、装盘区开荒、NG站等故意开荒，完了电板分娩全工艺过程自动化、智能化，达成分娩企业预期的目的。

锂电开荒企业在全球依然有竞争力了。

我们合计，靠着多年积聚下来的时刻储备、产业链配套、整线委派这些能让开荒一致性、良率提高、大范畴制造等更具竞争力的条目，中国的居品、有筹备和时刻会深入参与到他们的电板产业构建里，锂电开荒有但愿全面插足全球竞争。2019年2月的时候，先导智能和欧洲闻名的电板厂商Northvolt签了锂电板分娩开荒框架契约，双方筹备在以后作念约略19.39亿元东谈主民币的业务伙同。这是我们国度第一次把我方研发制造的高端锂电板装备卖到西洋发扬国度去，国产锂电开荒运转走向出口拓展的阶段了。随着国内那些头部开荒企业进入国际一线电板企业的供应链，“出海”的速率也变快了，利元亨、海目星激光、先导智能、嘉拓智能、联赢激光这些率先的装备企业都依然进入国际车企或者能源电板巨头的供应链了，全球化的谈路也越走越远了。

一体化压铸开荒：让汽车制造工艺发生颠覆，大型压铸机的成长性很显然。

一体压铸便是用大吨位压铸机，把好多单独分散的铝合金零部件高度集成起来，一次性压铸出1 - 2个大型铝铸件。2020年已往，压铸机最大吨位是4500吨，这种压铸机主要用来压铸袖珍零部件。像车门框、A柱、后纵架、尾箱盖、三合一/五合一能源总成外壳这些大型车身构件得用4000T压铸机来制造，减震塔得用2500吨压铸机制造，重卡发动机缸体得用4500吨压铸机制造。传统造车有冲压、焊装、涂装、总装四个标准，一体化压铸包含了冲压和焊装这两步，用单个大型铝铸件代替无数的袖珍零件，跟传统汽车制造比起来优势很显然。

特斯拉最近筹备拿2到3个大型压铸件拼出所有下车体总成，把原来的370个零件换掉。在2020年9月22日的特斯拉电板日发布会上，提倡了车身一体化的思法（便是“一体化压铸前底板+CTC+一体化压铸后底板”），这种极简的汽车制造状貌需要大型压铸机。马斯克说特斯拉Model Y会用一体压铸来分娩车死后底板总成。2021年特斯拉推出的Model Y，所有后底板是一体压铸的，这个一体压铸件里有整车把握侧的后轮罩内板、后纵梁、底板贯串板、梁内加强板这些零件。按照特斯拉的远期谈论，以后底盘以致白车身都能一次压铸成型，整车就由8个构件构成，能替代200 - 400个零部件，分娩成本可能会指责40%，这样就不错实足取消拼装分娩线，相应的压铸机吨位可能会达到10000T以上。

一体压铸在降本提效方面有优势：1）后桥轮拱上方部位的零部件，加工时分从1到2小时减少到3到5分钟；2）让汽车分娩更活泼，车型开发周期指责了，新车开发从已往的6个月变为2到3个月；3）开荒、东谈主员、场面都能简约，制酿成本指责40%。

中汽协罕有据，我们也作念了预测。在2022年到2030年期间，中国和全球新能源汽车的一体压铸开荒，平均每年需求划分是72亿元和181亿元。如若探讨到燃油车也需要减重，也采用一体压铸工艺，我们就假设到2030年的时候，一体压铸在新能源车和燃油车中的渗入率，划分能达到100%和20%，这样算下来，全球燃油车对一体压铸开荒每年平均新加多的需求便是32亿元。是以，把新能源车和燃油车的需求概括起来看，一体压铸开荒每年平均新加多的需求是213亿元。核心假设：

1）新能源乘用车产量：中汽协的数据自满，2023 - 2030年中国乘用车产量的增速是4%。按照列国谈论的新能源汽车数目来算，我们预估2030年我国新能源汽车的渗入率会达到55%，全球新能源汽车的渗入率会达到50%。

2）特斯拉起到了示范作用，之后一体压铸产业的发展趋势就缓缓了了起来了。有越来越多的车企和压铸厂运转征询一体压铸的工艺和材料。在我们看来，一体压铸成本低、成果高，还能显然放松分量、加多续航里程，有着这些显耀的优势，以后在新能源车边界，一体压铸很有但愿获取全面应用，在燃油车上也会有部分渗入。

3）特斯拉官网自满，看特斯拉加州基地开荒节律以及专利显露的分娩节律，分娩一个铸件大摘抄147秒。特斯拉在专利里给出的节律范围是60到120秒，开荒灵验责任时分为75%。那每天能分娩的数目便是：（246060÷147）0.75 = 441件。每年分娩50周的话，每台压铸机的年产能便是441750 = 154350件。

4）一体化压铸部件：新能源车方面，6000吨以上的一体压铸能用于前、中、后底板这3个部位，4000吨的一体压铸能用于电板包、电机电控壳体、副车架、4个车门、后盖，系数8个部位；燃油车呢，6000吨以上一体压铸可应用的部位是前、中、后底板这3个地点，4000吨一体压铸可应用的部件为车架、4个车门、后盖，一共6个部位。

调研自满，4000吨压铸机的料理有筹备约略得3600万元，一体压铸所需要的6000吨及以上的压铸料理有筹备，平均价钱在1亿元把握。

车企跟进的越来越多，压铸厂都积新鲜建一体压铸的产能。在跟进这个工艺的车企里，特斯拉实足我方供应，蔚来、理思、小米靠外部供应，小鹏、全球是我方供应和外部供应链接结。凭据沃尔沃2022年5月20日发布的新闻，沃尔沃下一代纯电车型会采用我方供应的状貌。驰骋、福特、一汽这些传统造车企业也在陆续跟进布局，我们合计以后还会有更多车企加入进来。

在一体压铸这个边界里，布勒、力劲、伊之密和海天金属是最主要的参与者。压铸机这个行业的竞争景色还挺久了的，像力劲科技、伊之密、海天金属还有瑞士布勒，这些企业在阛阓份额排行上比较靠前，范畴也有一定的范畴。从居品吨位方面来说，在国内，能有6000吨以上大型压铸机设想、分娩才调的企业也就只消力劲、伊之密和海天金属了，在国际处于率先地位的企业便是瑞士布勒。

延缓器齿轮是新能源车产业链里景色比较好的细分赛谈中的一个。

纯电动汽车延缓器齿轮跟传统车齿轮不一样，在转速、强度、杂音这些方面，它的性能要求更高，这就把齿轮行业的时刻壁垒举高了。到了新能源汽车的期间，电动车延缓器齿轮转速很高，这样一来，对齿轮精度、杂音禁止的要求还有加工的难度都大大加多了，像热处理和磨齿这些重要制造时刻也变得更严格了。齿轮精度从传统燃油车变速箱齿轮的6 - 7级提高到更精密的4 - 5级。高精度齿轮分娩加工主要有粗加工、热处理、精加工这三个大的部分。齿轮制造的设想、加工、工艺制造、查验、质料体系等不少要道都会影响到齿轮制品的质料，热处理和磨齿这两项时刻对齿轮精密度的影响是最大的。

汽车电动化带来的时刻变革，冲破了传动齿轮行业原有的景色，寂静第三方齿轮厂商有望快速崛起：1）已往，车辆齿轮传动居品在乘用车应用方面是“艰苦创业”的状态。不外，随着汽车产业升级变革，尤其是电动化发展，整车和部件企业濒临的核心翻新才调与制造才调的竞争景色调动了，企业竞争的重心从能源系统转到了智能化。这种情况让原来的景色缓缓走向单干伙同、协同发展，原来阻塞的零部件供应链也运转向外部阛阓怒放。2）在新能源汽车电驱动系统里，电机、禁止器和延缓器频频作为“三合一”模块提供给主机厂。延缓器齿轮呢，要么提供给“三合一”电驱动厂商，要么提供给车企的电驱动工场。电驱动系统对齿轮的设想要求比传统燃油车更高，对高转速、高承载、啮合精度和噪声方面的性能要求大大提高了，这就提高了行业的时刻门槛。电驱动厂商更驱动系统的合座设想和有筹备料理，是以在齿轮分娩要道大多采用外包模式，少数有时刻实力的寂静第三方齿轮厂商就迎来了要紧的崛起契机。

延缓器齿轮制造的产能建造，周期长还得花许多钱。那些早早布局产能的寂静第三方齿轮厂有先发优势，阛阓可能会朝着少数先发的头部企业麇集，景色会变好。这几年，行业里的头部企业顺着行业发展趋势提前布局，建成了能得意目下和一定将来需求的产能，还跟策略客户建树了快速反馈、协同共生的伙同关连。大范畴、多基地的名目投资，在一段时老实成了先发企业的保护障蔽。而且这样多年插足下来，头部企业依然有了各样国际一流的大型齿轮制造开荒，这些开荒能得意高端制造装备的需求。同期，头部企业还和开荒供应商搞时刻伙同，找降本增效的概念，有对高端开荒进行二次开发的才调，陆续打造和自由我方的“装备才调”。在全球充满不笃定性的大环境里，越来越多的客户不再只垂青成本优势了，而是敬爱居品性量和交货期有保证，更多地思跟供应商深度伙同来保证供应链安全久了。头部企业大范畴的开荒投资、高质料的分娩才调、精密的制造工艺，能更好地得意下旅客户的需求。

新能源车原土制造发展起来了，这就推动着轴承产业链土产货化，这里说的轴承哦。

轴承产业鄙人游有许多应用边界，其中汽车边界占的比重最大。从国内阛阓的情况来说，工业自动化、高端装备、机器东谈主、汽车制造等边界都平淡使用轴承。2020年，轴承应用占比最高的三个边界规律是汽车、家用电器和电机，占比划分为37.4%、12.4%、10.6%。

新能源车渗入率一提高，自主品牌的市占率就稳步飞腾了。中汽协的数据自满，1 - 5月自主品牌汽车系数卖了381.3万辆，跟旧年同期比增长了8.8%。原土车企的市占率一直在往飞腾，1 - 5月达到了47.4%，和旧年同期比拟加多了5.7个百分点呢。德系、日系车在前5个月的累计渗入率跟旧年同期比都下落了，有萎缩的情况。原土新能源车制造如若发展起来，很可能会推动轴承产业链土产货化。轴承产业大多是围聚需求地来建造的。头豹征询院说，舍弗勒、斯凯孚、恩斯克、捷太格特、恩梯恩、不二越、好意思蓓亚、铁姆肯这八家占全球份额约略70%的企业，在全球都建了制造基地，为当地和临近区域的制造业分娩就近提供劳动。头豹征询院还说，2020年亚洲的轴承浮滥量占全球的50%。是以呢，亚洲有这八家企业许多的制造基地，日本和中国都有这八家企业主要的制造基地。东南亚和印度也有一个或者多个这些巨头的轴承制造基地。这样一来，原土新能源车企业发展起来的话，有望让原土轴承和产业链的需求增长。而且啊，这几年国际时势让海运物流变得更不笃定了，企业会更多地探讨供应链安全，更甘心建树原土化的供应链。舍弗勒、斯凯孚这些国际巨头在近25年里都缓缓在中国新建制造基地，同期还关停西洋的工场呢。

传动系、驱动系还有行驶系都得用到轴承。在燃油汽车里，用到轴承的地点主如若轮毂、变速箱、差速器和发动机这些部位。发动机里的轴承有发动机球轴承、冷凝电扇、汽车水泵轴连轴承、发动机摇臂用的滚针轴承、汽车发电机轴承、车用风冷电扇轴承等。轮毂轴承重要是起承重的作用，还能精确指引轮毂动弹；变速箱轴承主如若提供守旧，承受径向载荷。一般一辆汽车里有4套轮毂轴承、4套差速器轴承，而变速箱轴承和发动机轴承的数目得看不同能源的车型来定。

新能源汽车对轴承和零部件有了更高要求，和燃油车比起来是量减价增。调研发现，燃油车单车轴承合座价值量约略在1000 - 2000元之间，其中驱动系（包含发动机和变速箱）的单车轴承价值量超600元，轴承数目在20 - 30个把握，单个轴承平均价钱约20 - 30元。新能源汽车驱动系（电机和变速箱）的轴承数目一般不到20个，不外电机轴承对转速、散热、摩擦、回荡、久了性、历久性、抗电蚀等方面要求更高，是以单个轴承平均价钱比燃油车的要高，可能在30元以上，这样驱动系轴承的总价值量也许并不比燃油车的低。混动车有电动和燃油两个驱动系统，是以合座轴承价值量可能是燃油车的1.2 - 1.5倍。电新组2022年6月29日发布的中期策略《疑虑逐消，拾级而上》预测，2022年中国和好意思国新能源车销量有望划分达到590万辆、111万辆以上，按照燃油车价值量1000 - 2000元的中位数来算，2022年新能源车轴承的阛阓范畴在中国约为88.5亿元，在好意思国约为16.7亿元。（讨教开始：将来智库）

【光伏开荒：促进产业链执续降本，强化中国光伏竞争力】

从全球来看，光伏新增装机量在中长久有但愿一直增长。

2022年1 - 5月，我国光伏新增装机容量同比增长了139%，增长速率很显然。能源局的统计数据自满，22年1 - 5蟾光伏新增装机量是23.71GW，同比增长139%。其中22年5月的光伏新增装机量达到6.83GW，同比增长141%，环比增长86%，装机量同比和环比的增长都很显耀。按照CPIA的预测，2025年中国光伏新增装机容量会在90GW到110GW之间，全球的光伏新增装机容量在270GW到330GW之间。国内散布式光伏增长很快，国际多个地点的光伏发展也很好，这使得全球光伏需求很隆盛。国内22年第一季度散布式装机的高增长趋势还在赓续，21年第一季度国内散布式新增装机量是2.81GW，到了22年第一季度就增长到了8.87GW，同比增长了216%。另外，能源危险加上地缘政事，让欧洲加速了清洁能源的转型，新增装机需求大大加多。21年中国出口到欧洲阛阓的组件有40.9GW，同比增长54%，组件出口占比提高到了46%。22年第一季度国内出口到欧洲的组件达到16.7GW，同比增长145%。2022年6月27日，欧友邦家的能源部长在卢森堡开的会上决定，要把2030年可再生能源在欧盟所有能源结构里的占比提高到40%。21年第四季度的能源危险和22年第一季度的俄乌斗殴，让国际的能源价钱变高了，欧洲对光伏的需求一直在增强，BloombergNEF预测到2030年全球光伏新建装机有望达到443GW。

22年的时候，上游产业链的供给量一直在加多，供应方面存在的短板可能到22年第四季度就会获取缓解。硅业分会的音书说，瞻望22年全球多晶硅的产能会净增35 - 50万吨/年，加多的量险些都来自中国。国内多晶硅产能跟旧年比拟能增长近100%，22 - 25年中国的产能会达到100/200/300/400万吨/年以上。从季度来看，2022年第一季度国内产量是15.9万吨，同比增长了45.9%，产量加多主如若因为大全新疆的4万吨产能和永祥四川的4万吨产能都满产运行了；第二季度徐州的2万吨颗粒硅、永祥云南的4万吨、亚洲硅业的3万吨等陆续满产，产量有望进一步加多到18万吨；第三季度部分企业要分线老练，新加多的产能比较有限，硅业分会瞻望产量是19万吨；新特包头的10万吨、青海丽豪的5万吨、但愿新疆的6万吨、协鑫四川的6万吨、协鑫颗粒硅的3万吨有望在第四季度满产运行，产量有望进一步提高到22万吨，硅料供应垂危的情况或然会获取缓解。在需求端和供给端的共同作用下，BloombergNEF预测22年全球光伏新建装机量有望达到238GW，同比增长31%。

TOPCon时刻步入快速渗入阶段。

CPIA预估，在2025年之前，TOPCon电板的占比会比HJT高，2025年之后，HJT电板的占比就运转超出TOPCon电板了。N型硅片的占比会缓缓加多，瞻望从2021年的9.5%涨到2030年的48.0%。按照CPIA的推测，从2022年起，TOPCon电板占比有但愿快速增长，瞻望2023年、2025年、2030年占比会划分达到10.2%、15.8%、24%。HJT电板占比在2023年、2025年、2030年划分有望达到6.5%、13.8%、32.8%。IBC电板因为成本高、工艺复杂，是以在中短期完了产业化的可能性比较低。

从22年起，电板片厂商里的龙头企业就积极对TOPCon进行布局，这进一步推动了TOPCon电板的产业化进度。到2022年6月的时候，TOPCon依然有30GW的产能了，谈论中的产能是54GW。22年的时候，行业里的龙头企业都在谈论TOPCon名目呢。晶科把N型TOPCon行为下一代大范畴量产的主流工艺，在2022年的时候，产能谈论就依然达到了16.9GW，何况还在上饶谈论了24GW的产能；中来股份目下的TOPCon电板产能是3.6GW；钧达股份筹备在2022年建造8GW的TOPCon电板名目。因为大部分厂商都有PERC分娩线，是以瞻望以后大多数厂商会对现存的PERC分娩线进行更正，让它升级成TOPCon分娩线。

TOPCon渗入率能提高，主如若因为和其他时刻门道比起来，它目下有性价比优势。TOPCon电板的平均调治成果，在中短期内估量能达到25.0%。从组件价钱看，TOPCon电板组件价钱比较低，是1.99 - 2.05元/W，HJT组件价钱就比较高，约略在2.10 - 2.15元/W。

TOPCon电板接下来的提效门道依然很明确了。一方面是提高光学成果，像把栅线弄细少许、让材料吸光的特质变得更好，按照晶科企业的数据来看，这约略能让成果提高0.4% - 0.5%。另一方面便是改善电学性能，比如优化钝化，这样能让成果提高0.6% - 0.85%。目下实验室里的调治成果记载是25.8%，晶科拿我方的数据和实验室的成果作念了互异分析之后，制定的提效门道是优化金属栅线宽度、提高金属复合、优化后面吸光、优化钝化、优化金属交往、提高硅片品性；隆基制定的提效门道则是优化栅线、优化陷光颓势、采用高质料硅片、使用增透膜和SE。

在激光掺杂里，一次硼扩的旅途愈加纰漏，它很可能会成为将来主要的工艺发展目的。Topcon中的激光掺杂有两条旅途。二次硼扩和SE（Selective Emitter，采用性辐照极）不是一趟事儿，在二次硼扩里，激光主如若用来开槽的，硼扩散靠扩散炉来完了。二次硼扩的过程很繁琐，得特等加一个扩散炉，还要有开槽处的清洗开荒，成本比较高。而一次硼扩的旅途便是激光掺杂法，只消多一个激光扫描的工序，就能形成采用性辐照极结构。

一次硼扩还莫得果然达成，得配备特等开荒才能有更好的性能。一次硼扩在简化进程上优势显然，可这个工艺有两个核心问题：一是激光会给晶硅带来特等毁伤；二是受BSG里硼源浓度等条目的敛迹，硼硅玻璃里硼源浓度低、活性低。正泰为料理这个问题，引入了硼浆印刷这一标准。目下果然能作念到一次硼扩的厂商相配少，大多也得搭配特等的标准，像硼扩、清洗之后再进一次800度把握的高温炉进行氧化，这样来减少激光对晶硅电板名义的毁伤。是以，目下的一次硼扩还不可果然简化，得搭配特等要道才能有更好的性能。哄骗激光掺杂能提高电板片调治成果，激光掺杂开荒价钱下落能指责成本。

在钝化层制备工序方面，当下行业主流是LPCVD，PECVD还有时刻艰苦需要料理，不外它有望成为将来的时刻发展目的。LPCVD目下是行业里的主流采用，时刻比较纯熟。LPCVD开荒能一次性完成隧穿氧化层和非晶硅薄膜层的制备，它有不少优点，比如省时分，还能保护超薄氧化硅层。这一方面能防御氧化层在出舟的时候被进一步氧化，从而失去隧穿效应；另一方面也能幸免氧化层在空气中被浑浊。SEMCO、Tempress、拉普拉斯、朔方华创、捷佳伟创都是LPCVD开荒的供应商。PECVD在制备隧穿氧化层时采用PEALD有筹备，这个有筹备的优点是工艺时分短、能原位掺杂、进程纰漏，关联词存在爆膜和留意成本高的问题，它的产业化进度比LPCVD慢。梅耶伯格、拉普拉斯、捷佳伟创、金辰股份、无锡微导是目下PECVD开荒的供应商。

HJT电板每瓦成本是0.9元，这比TOPCon和PERC电板的成本都高呢，不外它以后指责成本的空间很大。HJT电板的成本主要便是硅片成本和非硅材料成本这两块。其中，银浆浆料的成本显然比PERC电板的高。为啥呢？主如若因为HJT电板用的低温银浆目下大多靠入口，价钱本来就高，用量还大，这样一来HJT电板的银浆成本就高上去了。HJT电板会从银浆、开荒、硅片和靶材这四个方面来指责成本。

降本旅途一：像SMBB、钢网印刷、银浆国产化、银包铜这些有筹备，都有但愿让银浆成本降下来。据中科院电工所的数据，目下中国90%的低温银浆都是从日本KE公司入口的，入口银浆每千克的价钱约略在6500 - 6800元。2021年的时候，苏州晶银和矩能电力一皆伙同开发的低温银浆告捷用在了HJT电板的范畴化分娩里，这标明国产低温银浆缓缓被电板片厂商认同了。按照solarzoom的数据，国内低温银浆每千克价钱约略是5000 - 5500元，随着国产银浆占比升高，银浆成本会指责。2022年3月，华晟M6 - 12BB电板单片的银耗量依然降到150mg以下了，如若钢网印刷、银包铜也能插足使用，以后单片银耗量有望低于100mg。减少银耗量有三种有筹备：1）栅线工艺优化：哄骗多主栅时刻，加多主栅数目的同期把栅线宽度变窄，这样就能减少银耗量，这是行业重心征询的目的。2）优化丝网印刷工艺：用印刷的非交往式金属化时刻来替代丝网印刷工艺，让栅线宽度变小，帝尔激光和迈为股份在这个边界有了突破。3）调动银浆配比：减少银粉的含量，诊疗银铜的比例，从而减少银耗量。

降本旅途二：HJT的主流厂家正积极引入120 - 130微米的硅片，硅片薄片化的趋势很显然。HJT电板是对称结构，这种结构能支执硅片变薄。硅片变薄时，电板开路电压会升高、短路电流会指责，但电板成果大体能保执不变。上海交通大学太阳能征询所教化沈文忠在第十一届中国（无锡）国际新能源大会暨博览会上提到，广阔硅片厚度每减20μm，组件成本就能指责0.05 - 0.06元/W，HJT电板硅片能设想成150μm，表面上能达到100μm，这样就有0.10 - 0.12元/W的降本空间。

按照CPIA的数据，2020年的时候，金刚线就把传统时刻全给替代了。原轼新材的招股书里说，线锯外径如若越来越小的话，对减少切割锯缝的损结怨硅料的损耗有刚正，硅片的出片率也能提高。还有啊，比较细的线锯用到的金刚石微粉粒径也会随着变小，这样在切割的时候对硅片名义的毁伤就小了，硅片的TTV、线痕这些质料有筹备也能优化。不外呢，线锯变细会让金刚石线的破断力和切割才调变得更差，断线率也就更难指责了。再加上硅片朝着“大尺寸化”发展，单晶硅棒横向和纵向的切割长度都加多了，线锯切割的负载一直在提高，分娩性能和质料都久了的细线居品就更难了。2022年的时候，比较率先的金刚石线居品依然能达到35线及以下了，目下钢丝母线的细线化依然快到物理极限了，没概念给更新规格居品的切割提供所需的张力了。为了能让细线化赓续发展，用钨丝来作念母线基材是个目的，钨丝抗拉强度高、更耐磨、受拉力覆盖易变形，使用寿命还长呢。

降本旅途三：HJT开荒国产替代范畴陆续扩大，开荒折旧成本还有下落的空间。在2019年之前，HJT开荒大多是由日本住友、YAC、梅耶博格等国外厂商提供的，价钱是10 - 20亿元/GW。从2019年到目下，国内的迈为股份、捷佳伟创、钧石能源缓缓具备了整线开荒供应才调，开荒价钱就降到了4.5 - 5亿元/GW。以后随着HJT产线谈论增多，国产开荒价钱瞻望会进一步下落。

降本旅途四：让HJT靶材国产化。在HJT电板里，TCO薄膜的光电特质会被靶材的采用所影响，这样就进一步影响调治成果了。PVD是这个行业的主流方法，用PVD法制备TCO薄膜主如若用ITO和SCOT靶材，ITO靶材相对来说比较纯熟。用RPD法制备TCO薄膜主如若用IWO和ICO靶材，新式的ICO靶材载子搬动率能达到50 - 150cm2/Vs，薄膜的品性也能获取优化。溅射靶材的主要供应商是国外的厂商，像三井、东曹、日立，国内也有像先导、映日这样的厂商。先导智能制作ITO靶材的才调很纯熟，而且先导在收购优好意思科国际公司之后就运转入辖下手研发SCOT靶材了，随着国产化程度越来越高，靶材的价钱就会下落。

平价的鼓励速率加速了，“十四五”期间风电装机量有望稳步增长。

风机的价钱大幅下落了，平价元年时它的竞争力就很显然地突显出来了。在2021年已往，国内风电行业对补贴的依赖照旧比较高的，成本指责的速率也比较慢。国际可再生能源署（IRENA）的数据自满，2010 - 2020年期间，中国陆上和海优势电平均度电成老实别从0.071好意思元、0.178好意思元降到了0.033好意思元、0.084好意思元，降幅是54%和53%，这和同期光伏度电成本86%的降幅比起来，差距可不小呢。2021年是陆优势电平价元年，风机招投标价钱在价钱战的影响下大幅下滑，从2020岁首的4000元/kW降到了2021年12月的2359元/kW。投资成本大幅度指责，这会让风电度电成本进一步下落，也会让末端电站投资更有眩惑力。

双碳目的笃定之后，风电装机的策略地位就提高了，“十四五”期间，年均装机核心很可能会提高到50GW以上。2006年国度可再生能源法运转履行后，国内的风电阛阓就有了很大发展。2010年的时候，累计装机容量达到了4473万千瓦，这是第一次在全球风电装机量上排第一，从那以后，风电装机容量连气儿11年都保执全球第一。2021年，世界风电新并网装机量是47.57GW，在“十三五”以来，这个数字是年投产中第二多的。其中，陆优势电新装机30.67GW，海优势电新装机16.90GW。到2021年底，世界并网风电装机容量是328.48GW（这内部陆优势电是302.09GW，海优势电是26.39GW），跟旧年比增长了16.6%，在全部装机容量里占13.8%。

在“十四五”期间，陆风的装机量有但愿特出150GW。其一，陆风兴奋大基地会成为“十四五”装机的主力，第一批100GW依然运转建造了，第二批还在谈论当中；其二，分散式风电随即就要运转发力了，“十四五”期间它的范畴或然会特出50GW。按照CWEA的统计，2020年我们国内陆上分散式风电（包括分散式、散布式、智能微网）新安装了384台，约略1GW，跟之前比拟增长了233.7%；累计装机容量只消193.6万千瓦，同比增长107%，是以说它的潜在发展空间照旧比较大的。2021年10月17日的时候，118个城市和600多家风电企业一皆发布了风电伙伴行为的具体有筹备，这个有筹备明确暗示在“十四五”期间，会在世界100个县，挑出5000个村，安装1万台风机，总的装机范畴会特出50GW。凭据产业链的调研情况，我们瞻望，“十四五”期间陆风的装机范畴有但愿达到261GW。

重心省份的谈论依然很明确了，“十四五”期间海优势电装隐秘达到45GW以上。我们国度海优势能资源相配丰富，国度发改委能源征询所发布的《中国风电发展门道图2050》讨教里说，我们国度水深5 - 50米海域能开发的海优势能资源有5亿千瓦，50 - 100米的近海固定式风电储量是2.5亿千瓦，50 - 100米的近海浮动式风电储量为12.8亿千瓦，远海风能储量达9.2亿千瓦。2015年的时候，国内海优势电累计装机容量就特出1GW了，到2020年底，累计装机容量突破10GW，“十三五”谈论目的提前就完成了。浙江、江苏、山东这几个有海上基地的省份，在“十四五”期间谈论新增的风电装机划分是4.55GW、9.09GW、5GW。广东筹备新增17GW，广西筹备新增8GW，这样算下来，“十四五”期间海优势电新增装机瞻望能特出45GW。凭据产业链调研的情况，我们合计“十四五”期间海风装机范畴有但愿达到59GW。

H2的招标量和装机量都有但愿回升。

H2的招标量有但愿进一步加多。因为疫情，5月的时候风电招标和核准的容量跟上月比大幅减少了。我们统计发现，2022年上半年风电招标和核准的装机量划分是47GW和20GW，5月由于疫情，招标量跟上个月比大幅下落，只消1.07GW。随着疫情影响缓缓变小，6月的招标量又运转回升了。3月到5月开标名目的投标均价（包含塔筒）每个月都在回升，从3月的2103元/kw回升到了5月的2973元/kw。

我们合计，2H22陆风机组的招标价钱有但愿企稳回升，主如若因为：1）2022年1 - 5月，国内风电新增装机量才10.82GW，这可比旧年全年超60GW的招标量低太多了，是以下半年也许会有抢装的情况；2）下半年如若招标量进一步加多，主机厂订单不饱和的景况有望获取灵验改善，这样价钱竞争的是非程度就会指责；3）最近发生了好几刮风电机组安全事故（像6.11河南延津风机倒塔事故、内蒙古公主岭风场“3.14”风机着火事故、辽宁“5·20”风电触电事故等），主机厂盈利少，在这种情况下，卑鄙的业主方可能会重新考量中标筛选行为，在居品和劳动品性等方面，或然会指责对价钱权重的探讨，降价的趋势可能就会慢下来。

优先采用大型化的“抗通缩”以及海风增量要道。

轴承：大型化可“抗通缩”，还能完了入口替代。

风电行业发展得越来越兴旺，风机也变得越来越大型化，这就使得风电轴承在尺寸方面的要求陆续变大，需求也陆续增多。风机里的轴承按照看用的场景来分的话，主要有四个部分：1）主轴轴承；2）偏航变桨轴承，偏航轴承是在塔筒尖端的，能起到禁止和诊疗机舱对着主风面位置的作用，变桨轴承在每个叶片的根部，它不错凭据风速来诊疗桨叶的角度，一台风机需要一套偏航轴承和三套变桨轴承，轴承关于完了可靠的旋转相配伏击；3）发电机轴承；4）齿轮箱轴承（双馈式风机才有）。风机大型化了，轴承的尺寸也得随着变大，这就对制造才调有了更高的要求。

风机如若大型化了，轴承单个的价值量可能就会提高。三一重能的招股阐扬书里提到，2018年到2020年期间，他们公司2.XMW风机的营收占比一年比一幼年，这就标明风机在往大型化发展。在这个过程中，像齿轮箱、反转支承、变流器、延缓器这些时刻要求更高的部件，成本占比一直在加多。反转支承、齿轮箱、延缓器、机舱罩等零部件，采购价钱连着三年一直在涨。一套风机轴承包括1）1套偏航轴承；2）3套变桨轴承；4）1套主轴轴承；5）1套发电机轴承；6）1套齿轮箱轴承（双馈式机型）。风机大型化呢，1）可能会让偏航、变桨和主轴轴承的价值量显然提高，2）还有可能加多齿轮箱轴承的使用数目。风机大型化的时候，风电主轴承的单价也许会呈指数级增长。

“十四五”期间，风电轴承阛阓单年范畴有望特出150亿元。拿3MW直驱式风机来说，整机的主轴轴承约略是35万元一套，偏航变桨轴承约为40万元一套，加起来一套便是75万元。如若3MW双馈式风机呢，整机的主轴轴承约15万一套，齿轮箱轴承35万一套，偏航变桨轴承40万元一套，系数便是90万元一套。这两种机型单价平均下来是82.5万元一套。如若按照“十四五”期间年均装机64GW来算的话，单年风电轴承阛阓范畴约略是176亿元。偏航变桨轴承国产化的比率依然比较高了，主轴轴承很可能成为下一个国内居品替代入口居品的边界。偏航变桨轴承目下各个型号都依然国产化了，国内主要有瓦轴、洛轴、天马、新强联、京冶等厂家参与。在齿轮箱轴承这块儿，因为加工难度大，应用场景要求高，故障率也高，是以主要被入口厂商把持，国产化的路还很长。我国主轴轴承在3MW小机型上依然完了国产化了，关联词3MW以上的机型大部分照旧靠入口品牌，像罗特艾德（Rothe Erde）、斯凯孚（SKF）、FAG（舍弗勒旗劣品牌）等。国居品牌里新强联依然有小批量大兆瓦（大于5MW）机型在明阳智能、东方电气等企业进行样机试用了。

轴承滚子：居品增量源于大型化时刻变革。

兆瓦级风电机组的主轴轴承大多用的是滚子类轴承。小兆瓦的风机，三点式支承状貌用得比较多；大兆瓦风机呢，单点式支承状貌用得越来越多了。三点式支承便是主传动链由一个主轴轴承和齿轮箱双方的弹性支承构成；两点式支承是主传动链由两个主轴轴承来支承；单点式支承则是主传动链由一个主轴轴承支承。各个风机制造商都会依据风机的外形、制酿成本、安装工艺这些因素，去挑选合适的交接格式。

风机大型化后，偏航变桨轴承的时刻门道从单列/双列钢球轴承转向三排滚子轴承了，这可能会让风电轴承滚子的需求量大幅加多。小兆瓦机型的偏航变桨轴承大多是单列/双列钢球轴承，钢球运转起来比较给力，可承载才调是有上限的，而且成本也比较高。风机大型化对轴承的承载才调要求更高了，是以寂静变桨大多采用三排滚子结构。在尺寸调换的情况下，这种结构的承载才调差未几是钢球的1.5倍，这样就能灵验减少轮毂和桨叶贯串段的法兰等居品的用量，合座制酿成本也就指责了。“十四五”期间，风电滚子年均阛阓范畴约略是20亿元。如若按照“十四五”年均装机64GW来算的话，单年风电轴承的阛阓范畴约略是176亿元，回荡体在轴承中的价值占比约略是12% - 15%，对应的阛阓范畴约为24亿元，滚子在所有回荡体里占比80%以上，是以风电滚子合座的年均阛阓范畴约略是20亿元。

塔筒或者桩基，能从海气象气带来的增量中受益。

风机大型化对塔筒价值量的摊薄不显然。风电塔筒是风力发电的塔干，在风力发电机组里主要起守旧作用，还能采纳机组回荡。塔筒的作用便是把机舱和风轮守旧到合适的高度，让风轮能获取又高又久了的风速，这样就能捕捉到尽可能多的风能。风电机组大型化后，轮毂中心的高度越来越高，叶轮直径也越来越大。是以在大型化的趋势下，塔筒的高度也得随着加多。高度加多的时候，塔筒载荷差未几是线性加多的，而刚度却下落了，要思让塔筒的强度和刚度不变，就得特等加大塔筒的直径和壁厚，这就导致塔筒分量加多的幅度比高度加多的幅度大。是以塔筒单MW的需求比较久了，风机尺寸变大的时候，单MW被摊薄的量很有限。

海优势电带动了桩基需求。风电开荒按责任环境能分红陆优势电和海优势电，一般来说，一套完好的风电开荒包含风电机组、风电守旧基础和输电禁止系统这三大部分。风电机组有机舱罩、齿轮箱、发电机、叶片、轴承等部件，风电守旧基础有风电塔筒、基础环等，输电禁止组件包含输电电缆、禁止系统、升压站等。在这当中，海优势电守旧基础主要有桩基、导管架和飞动式基础这三种类型。

桩基平均用量比塔筒平均用量高多了，那些头部塔筒企业都有桩基产能方面的布局。不同功率的风电机组，得用不一样的桩基，还得探讨名目地的海水深度。海力风电招股阐扬书里提到，4MW风机柱形单桩的分量在550吨到850吨之间，差距比较大，不外团结海水深度用到的桩基平均用量都差不太多。和塔筒平均用量比起来，桩基平均用量是它的2.5倍到4倍，用量比塔筒高许多呢，而且随着深海海优势电陆续发展，桩基的用量很可能会一直加多。像天顺风能、大金重工、天能重工、海力风电和泰胜风能这些头部塔筒企业都有桩基方面的布局。

我们算过，2025年的时候，全球铸件的产能可能会达到210万吨，2022年到2025年的复合年增长率（CAGR）也许能到7%。GWEC预测，2022年和2025年全球风电新增的装机量，划分是100.6GW和119.4GW。经过调研，如果假设陆优势电每MW的铸件用量是17吨，海上是20吨，那么2022年全球风电铸件总的需求量便是174万吨。探讨到风机大型化这个趋势下，主轴从锻造变成锻造了，我们就假设陆优势机单MW铸件的稳态用量一直保执17吨，海优势机铸件单MW的稳态用量呢，瞻望会和陆风机组差未几，亦然17吨。是以我们瞻望，2025年全球铸件产能可能会达到210万吨，2022 - 2025年的复合年增长率或然能达到7%。

【氢能装备：燃料电板拉动产业发展，22-23 年景本化提速】

2022年1到5月，氢燃料汽车的销量跟旧年同期比拟，增长了374%。

2022年1到5月，国内燃料电板汽车的产量是1277辆，销量是935辆，跟旧年同期比拟，产量增长了6.3倍，销量增长了3.7倍。2016年到2021年期间，国内氢燃料电板汽车的销量规律是629辆、1275辆、1527辆、2737辆、1177辆、1586辆。2021年的同比增长率是35%。2022年1到5月国内燃料电板汽车的产销数目划分为1277辆和935辆，同比划分增长6.3倍和3.7倍。

禁止2022年6月，按照氢云链的数据，依然有18个省定下了2025年氢车保有量的目的。到22年6月的时候，这18个省2025年氢车总保有量目的是105210辆。在这当中，示范城市群氢车保有量目的占比为49%，算下来便是51710辆；那非示范城市群氢车保有量目的便是53500辆，占总保有量目的的51%。在这18个省内部，广东定的2025年氢车保有量目的最高，是11710辆；上海、北京、河南、河北、内蒙古、山东、山西这几个地点都是10000辆；四川以6000辆排在第三。非示范城市群里，内蒙古、山东和山西2025年氢车合谈论量是10000辆。

按照《氢能产业发展中长久谈论（2021 - 2035年）》的谈论，到2025年的时候，氢燃料电板车的保有量约略会有5万辆，2022 - 2025年的复合年增长率是54.0%，往后4年燃料电板系统总的阛阓需求会达到155亿元，车载储氢系统总的阛阓范畴是48亿元。从各个地点的产业谈论来看，2025年谈论累计引申10.5万辆，接下来4年燃料电板系统总的阛阓范畴为325亿元，车载储氢系统总的阛阓范畴为101亿元。如若氢燃料电板在商用车这个边界全面引申开的话，潜在的年销量有但愿特出180万辆（2020年中国商用车，像重卡、市政环卫车、公交车和大巴车，它们的年销量加起来是180.6万辆），燃料电板系统潜在的阛阓空间是每年2160亿元，车载储氢系统潜在的年需求为1532亿元。（讨教开始：将来智库）

氢能产业链里那些率先的企业，在22 - 23年的时候，成本化的速率加速了。

国度政策促使氢能企业加速融资上市。已往国度补贴政策大多是支执氢燃料电板汽车示范运营，近期运转向产业链上游拓展了，金融妙技也强化了。2022年3月国度发改委公布的《氢能产业发展中长久谈论（2021 - 2035年）》提到，要支执稳健要求的氢能企业到科创板、创业板等注册上市融资。氢能产业链里的头部企业成本化速率加速，不少这样的企业有望在2022 - 2023年麇集上市。2022年上半年的终末一周，捷氢科技、国富氢能、治臻股份先后发布科创板IPO招股书，这三家公司系数筹备募资42.81亿元。2022年6月28日，捷氢科技在上交所网站公布招股书，筹备肯求科创板上市。捷氢科技是上汽集团的子公司，主要居品是燃料电板电堆、系统和核心零部件。招股阐扬书自满，2019 - 2021年其交易收入划分是1.12亿元、2.47亿元和5.87亿元，复合增长率达128.6%。公司筹备召募资金10.6亿元，用于燃料电板分娩建造、新址品分娩线建造、研发中心升级建造以及补充流动资金。

6月29日，国富氢能在上交所公布了招股阐扬书，筹备肯求在科创板上市呢。国富氢能主要作念车载高压供氢系统和加氢站成套开荒。招股阐扬书里说，2019年到2021年的交易收入划分是1.76亿元、2.51亿元和3.30亿元，复合增长率有36.7%。这公司筹备召募20亿元资金，15亿元筹备用在氢能装备产业基地三期名目上，剩下的5亿元用来补充流动资金名目。

2022年6月30日的时候，治臻新能源在上交所把招股书给披显现来了，筹备肯求在科创板上市呢。治臻新能源主要作念的业务便是燃料电板金属双极板，还开发出了第一代用于PEM电解槽的双极板，有了研发制造250kW级电解槽双极板和磋议居品的才调。最近这三年，公司给客户供应的金属双极板加起来特出150万片了，在2021年的时候，国内阛阓占有率都特出50%了。招股阐扬书上自满，2019 - 2021年的交易收入划分是0.28亿元、0.697亿元和2.23亿元，复合增长率能达到185.03%，2021年的时候运转盈利了，包摄于母公司的净利润有2016.17万元。公司筹备召募12.2亿元的资金，用在氢燃料电板金属双极板分娩名目的扩建、上海治臻研发中心建造名目上，还有补充流动资金名目。

目下，有好多氢能方面率先的企业都完成了股份制转换，一个接一个地进入到IPO请示阶段了。到目下为止呢，除了捷氢科技、国富氢能、治臻股份依然发布招股阐扬书除外，重塑股份、东岳氢能也完成股改了，也都接踵进入到IPO请示期了。大部分氢能公司如若上市的话，都会把科创板作为首选，为啥呢？因为科创板相配敬爱企业的科创属性，和沪深主板、创业板比起来，它对企业范畴的要求稍许低一些。在科创板这里，科创属性是第一位的，营收范畴是第二位的，这样的要求相对来说和氢能企业现阶段的操办水平更匹配。

（本文仅供参考，不暗示我们有任何投资建议。如若思使用磋议信息，请搜检讨教原文。）

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