山西证券：予以南山智尚买入评级

山西证券股份有限公司王冯,孙萌近期对南山智尚进行连络并发布了连络敷陈《3季度精纺呢绒面料业务承压，锦纶业务瞻望11月试分娩》，本敷陈对南山智尚给出买入评级，面前股价为10.18元。

　　南山智尚(300918)　　事件描绘　　10月28日，公司泄露2024年3季报，2024Q1-Q3，公司齐备交易收入11.63亿元，同比增长3.52%，齐备归母净利润1.25亿元，同比增长3.83%，齐备扣非净利润1.18亿元，同比增长0.86%。　　事件点评　　2024Q3营收小幅下滑，扣非归母净利润同比基本抓平。2024Q1-Q3，公司齐备营收11.63亿元，同比增长3.52%，分季度看，24Q1-24Q3齐备营收3.59、4.17、3.87亿元，同比增长10.35%、4.07%、-2.63%。2024Q1-Q3，公司齐备归母净利润1.25亿元，同比增长3.83%，分季度看，24Q1-24Q3归母净利润分袂为0.37、0.45、0.42亿元，同比增长15.37%、0.22%、-1.00%。2024Q1-Q3，公司齐备扣非净利润1.18亿元，同比增长0.86%，分季度看，24Q1-24Q3扣非净利润为0.32、0.44、0.42亿元，同比增长4.67%、-0.55%、-0.39%。公司3季度营收发生下滑，瞻望主因精纺呢绒面料产物受到国内破钞市集承压影响，营收发生下滑。但公司深耕精纺呢绒面料功能性研发、进步产物附加值，瞻望产物利润率不时进步趋势。公司锦纶名堂瞻望于11月齐备边界化试分娩，运行客户批量考据并慢慢齐备销售。　　2024Q3产物结构变化致毛利率下落，强化销售及解决用度管控。盈利才智方面，2024Q1-Q3，公司毛利率同比下滑1.0pct至33.45%，24Q1-24Q3毛利率分袂为32.83%、34.59%、32.80%，同比进步0.06pct、-0.62pct、-2.26pct，3季度公司毛利率降幅较大，咱们瞻望主因超高分子量聚乙烯产物收入占比进步，传统业务利润率瞻望保抓踏实。用度率方面，2024Q1-Q3，公司本领用度率所有这个词下滑0.1pct至17.37%，其中销售/解决/研发/财务用度率为7.42%/3.92%/3.80%/2.24%，同比-1.52/-0.23/-0.38/+2.02pct，财务用度率高潮主因超高二期投产可转债计提利息用度化导致利息开销增多。重复其它收益占收入比重同比进步1.15pct，笼统影响下，2024Q1-Q3，公司归母净利率为10.71%，同比进步0.03pct。存货方面，适度2024Q3末，公司存货6.38亿元，同比基本抓平，存货盘活天数230天，同比减少2天。现款流方面，2024Q1-Q3，公司计划活动现款流净额为0.31亿元，同比增长252.96%。　　投资提议　　2024年3季度，公司传统业务受到国内破钞需求偏弱影响，精纺呢绒面料产物瞻望营收有所下滑，但在降本增效责任鼓励、产物附加值进步配景下，瞻望毛利率有所进步。服装业务瞻望营收不时上半年的增长态势。超高分子量聚乙烯产物由于产物结构变化，毛利率较上年同时仍有差距。接洽公司锦纶产物处于名堂尚未投产，暂未对外进行销售，咱们在盈利预测部分暂未接洽锦纶业务。接洽超高分子量聚乙烯产物盈利才智仍处于还原经过中，咱们小幅调理公司盈利预测，瞻望公司2024-2026年每股收益分袂为0.58、0.65、0.73元，10月29日收盘价10.26元，对应公司2024-2026年PE为17.6、15.8、14.0倍，督察“买入-B”评级。　　风险领导　　精纺呢绒业务订单趋势放缓；超高分子量聚乙烯产物盈利设立不足预期；行业竞争加重。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据贪图，天风证券孙海洋连络员团队对该股连络较为深刻，近三年预测准确度均值高达80.81%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.24亿，凭证现价换算的预测PE为16.42。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；畴前90天内机构方针均价为11.07。

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